Один из лучших Форекс-брокеров – компания «Forex4you». Быстрое исполнение и низкие спреды, выгодные условия торговли, более 150 инструментов для торговли на Forex, индексах, сырьевых товарах, акциях и криптовалюте.

6. История и будущее доллара

История доллара важна, потому что доллар – мировая резервная валюта. Такое положение накладывает огромную ответственность, так как позволяет иностранным банкам держать миллиарды долларов США как резервные активы по ссудам в их собственных валютах. (Исключение Швейцария. Интересно, что швейцарцы относятся к государственным облигациям США как к первоклассным корпоративным облигациям.)

В 80-е годы, когда дефициты подскочили, инвестиции в Соединенные Штаты сохранялись на высоком уровне, потому что темпы роста и процентные ставки поддерживались достаточно высоко для привлечения иностранного капитала. В 1989 году реальные процентные ставки были настолько высоки, что почти пятая часть всего американского государственного долга находилась в руках иностранных инвесторов. К июлю 1992 года, однако, Федеральная резервная система урезала учетную ставку до 3%, и реальные ставки упали до нуля. Теперь мы расплачиваемся за долги 80-х годов долгосрочным снижением стоимости доллара (см. Таблицу 6.1).


По нашей оценке, на 02.08.2020 г. лучшими брокерами являются:

• для торговли валютамиАльпари;

• для торговли бинарными опционамиIntrade.bar;

• для торговли акциямиJust2Trade.


Доллар как товар обычно приобретается пятью основными участниками рынка: (1) капитальными инвесторами, выводящими деньги на мировые рынки, чтобы участвовать в росте той или иной страны (то есть людьми, покупающими акции, облигации, недвижимость и другие реальные активы); (2) арбитражными трейдерами, покупающими любую валюту, которую они считают устойчивой или растущей, с учетом воздействия процентных ставок; (3) предприятиями, осуществляющими международные экспортно-импортные операции; (4) туристами, постоянно покупающими и продающими валюты, чтобы путешествовать; (5) центральными банками.

Если страна входит в спад, она обычно затягивает кредит, поднимая ставки и продавая государственные ценные бумаги. Это, как правило, заставляет валюту понижаться в стоимости, так как капитальные инвесторы будут продавать активы и выводить деньги из этой страны. И все происходит наоборот, когда страна вступает в период экономического оживления или расширения.

В настоящее время снижение ставок в Соединенных Штатах привело к неоднозначным результатам. Акции и облигации повысились, но экономика ведет себя относительно плохо. Для этого есть много причин. Большинство из них рассматривается в разных местах этой книги. Важно понять, что доллар может зависеть от многих факторов. Но в первую очередь он реагирует на поведение капитальных инвесторов.

Когда реальные американские процентные ставки ниже, чем в Японии, Германии и остальной части Европейского Сообщества, иностранные инвестиции в государственные ценные бумаги США заметно уменьшаются. Поскольку именно это имело место в 1990–1992 гг., недостача была покрыта внутренними капиталовложениями в государственный долг, особенно банками. В результате понизился объем кредитов предприятиям в американском частном секторе, и стоимость доллара относительно иностранных валют упала.

Хотя это должно помочь экспортному бизнесу, с фундаментальной точки зрения, положение очень тревожащее, потому что ведет к повышению внутренних цен. Как долго будет доллар оставаться мировой резервной валютой, если его стоимость относительно корзины ФРС других валют только за шесть лет упала на целых 50,5%? Немецкая марка между февралем 1985 и сентябрем 1992 гг. подорожала по отношению к доллару на более чем 150%, а иена между ноябрем 1982 и апрелем 1993 гг. – на 154%.

Это приводит меня к другому примеру: вы никогда не должны принимать на веру то, что вам говорят другие, а должны докапываться до правды самостоятельно. Вновь и вновь мы слышим, как дешева нефть для американского потребителя по сравнению с ее стоимостью для потребителей в Германии и Японии, наших самых сильных экономических конкурентов. Этот аргумент используется в поддержку повышения налогов на бензин и представляет собой полное искажение действительности.

Где же тогда правда в данном случае (см. рисунок 6.1)? С 1980 и до конца 1985 гг. сырая нефть продавалась примерно по 30 долл. за баррель. Нефть оценивается в долларах США. Это еще одна причина, почему доллар – мировая резервная валюта. В Германии и Японии обесценивающийся доллар снижает цену самого важного потребительского товара этих стран. Между 1982 и 1993 гг. цена сырой нефти упала с контрактной цены 32 долл. за баррель до приблизительно 20 долл. В то же время марка повысилась в цене с минимума 28,81 до максимума 71,96, или с 3,47 марки за доллар до 1,39 марки за доллар. Это 60-процентное увеличение покупательной способности в отношении товаров, оцененных в долларах. В 1985 году в Германии нефть стоила приблизительно 111 марок за баррель, а в сентябре 1992 года опустилась ниже 28 марок за баррель. Иными словами, нефть по 20 долл. за баррель в действительности стоит в Германии 8 долл. В Японии ее цена ниже – 7,80 долл. за баррель.

Как долго иностранные инвесторы продолжат покупать американские государственные ценные бумаги, доходность которых понижается в результате снижения во всем мире стоимости базовой валюты? Как долго политическое давление и соглашения среди лидеров Большой семерки смогут убеждать иностранные центральные банки держать огромные запасы долларов?

Не забывайте о текущем состоянии американского бюджетного дефицита и национального долга. Если этот тренд продолжится, чем-то придется пожертвовать. И этим чем-то будет та небольшая сила доллара, что еще осталась. Имейте также в виду: если вы арабский принц, то с 1986 года потеряли большое количество потенциального дохода, оценивая нефть в долларах. Я полагаю, когда-нибудь ОПЕК начнет оценивать нефть в пропорциональных денежных единицах, например, состоящих на 25% из золота, на 25% из доллара США, на 25% из марки и на 25% из иены. Если (когда) это произойдет, доллар потерпит крах.

Эта проблема усилится, если Федеральная резервная система продолжит поддерживать номинальные ставки существенно ниже аналогичных ставок ключевых иностранных центральных банков. Капитал, включая внутренний капитал, вполне естественно перетечет туда, где доходность выше, то есть на иностранные рынки повышающейся в цене или устойчивой валюты, ослабляя рост капитальной базы США. Процентные ставки существенно ниже уровня мирового рынка приведут к значительному предложению американского капитала для инвестирования за рубежом. Мы начнем финансировать экономический рост в Мексике, развитие Европейского Сообщества и Восточного Блока вместо подъема промышленности на нашей собственной земле.

В «лучшем» случае иностранные центральные банки могли бы предпринять кредитную экспансию без участия Соединенных Штатов. Как только инфляция иностранных валют начала бы нарастать, это вернуло бы доллар на сильные позиции и дало бы Соединенным Штатам более доминирующее положение с точки зрения глобальной покупательной способности. Но этот эффект также потребовал бы времени. Все валюты теряют стоимость, но с различной скоростью (см. Таблицу 6.2).

Обсуждение экономического цикла в Главе 3 показало, что кредитная экспансия наносит ущерб в степени, пропорциональной неправильному распределению ресурсов. В стране, где имеет место кредитная экспансия, возможности неправильного распределения растут одновременно с проблемами существующей индустриальной базы. Например, после Второй мировой войны Соединенные Штаты финансировали реконструкцию Европы по плану Маршалла, который был ничем иным как кредитной экспансией огромных масштабов. К концу 40-х годов государственный долг США превысил 100% валового национального продукта. И все же отрицательные последствия были минимизированы, потому что было создано так много реального богатства и в стране, и за рубежом. По сути дела, Соединенные Штаты распыляли свою массивную капитальную базу по остальной части мира и еще умудрились обеспечить экономический рост внутри страны.

Между прошлым и настоящим есть и общее, и различия. С одной стороны, есть страны Восточного Блока, богатые ресурсами, но не имеющие капитала, чтобы запустить их в производство, – очень похоже на ситуацию в Европе после Второй мировой войны. Но с другой стороны, нет огромной и расширяющейся индустриальной базы Соединенных Штатов, чтобы профинансировать все это. Получается так, что из-за того, что мы делаем американский капитал дешевым в смысле низких процентных ставок, но при этом сохраняем высокие налоги и невозможные порядки по сравнению с другими странами, этот американский капитал утекает в Китай, слаборазвитый Восточный Блок, Латинскую Америку и европейские страны. В конце концов, мы же теперь живем в глобальной экономике, где капитал может быстро перемещаться почти куда угодно.

Когда это произойдет, прибыли потекут назад в Соединенные Штаты, но только не сразу. Пройдет существенное время, прежде чем инвестиции в развивающиеся страны произведут избыточный капитал, который возвратится в Соединенные Штаты для реинвестиции. Тем временем рост капитала на американской земле, где существующая эффективность рынка может направить капитал на производительное использование, не будет происходить так быстро, как в других местах с меньшими издержками (то есть более дешевой рабочей силой, менее жесткими правилами охраны окружающей среды и другими законодательными ограничениями и меньшими налогами на прирост капитала). Короче говоря, процентные ставки, удерживаемые ниже уровня мирового рынка, не могут стимулировать на американской земле экономический рост (главная кейнсианская стратегия), которого от них ожидают.

При нынешней политике я ожидаю увидеть медленный рост и в рамках наступающего года, вероятно, в течение нескольких последующих лет, если Федеральная резервная система будет поддерживать свою дисциплину, а Конгресс не сможет установить финансовую ответственность. Единственной альтернативой была бы массивная кредитная экспансия, но при нынешнем руководстве ФРС это не представляется вероятным.

Содержание Далее
  Альпари NPBFX AMarkets Intrade
Лучшие брокеры: Лучший Форекс-брокер 2020 года – компания «Альпари». Более 2 млн. клиентов из 150 стран. На рынке – с 1998 года. Выгодные торговые условия, ECN-счета с доступом к межбанковской ликвидности и моментальным исполнением, спреды – от 0 пунктов, кредитное плечо – до 1:1000, положительные отзывы реальных трейдеров. Один из лучших Форекс-брокеров 2020 года – компания «NPBFX». Банковский Форекс. На рынке – с 1996 года. До 2016 года обслуживание всех клиентов осуществлялось от лица банка с лицензией Банка России (АО «Нефтепромбанк»). В начале 2016 года был проведен ребрендинг и перевод обслуживания частных клиентов в международную компанию «NPBFX Limited» с лицензией IFSC. В банке продолжается обслуживание корпоративных клиентов. Один из лучших Форекс-брокеров 2020 года – компания «AMarkets». На рынке – с 2007 года. Более 250 торговых инструментов, исполнение – от 0,03 сек., ECN-счета с прямым доступом к межбанковской ликвидности. Максимальный процент успешных клиентов по сравнению с другими брокерскими организациями. Лучший брокер бинарных опционов 2020 года – компания «Intrade.bar». Админы активно общаются на профильных форумах и реально прислушиваются к пожеланиям трейдеров. Вывод средств обычно – до 15 мин., менеджеры первыми не звонят клиентам (и не уговаривают пополнить торговый счет), бесплатный демо-счет, депозит – от $10, опционы – от $1, торговля и вывод средств – без верификации.
Один из лучших брокеров бинарных опционов – компания «Binary.com». На рынке – с 2000 года. Торговля в режиме: 24х7, опционы – от $1, экспирация – от 10 секунд до 365 дней, доступны все основные валютные пары, индексы, сырьевые рынки и индексы волатильности. Легально предоставляет услуги, в том числе клиентам из стран Евросоюза.